汽車行業是一個產業鏈很長的行業，中國早已經是全球最大的汽車產銷國。

但中國核（hé）心汽車零部件行（háng）業，大部分卻被外資（zī）掌控。據調（diào）查，目前合資整車廠的一級供應商中90%以上是外資或合資零部（bù）件企業。不僅是（shì）外（wài）資、合資品牌車，就連自主品牌車的部分核心零部件也大都來自外資企業（yè）。

不過，近年來，多家汽車零部件企（qǐ）業業績增速（sù）迅猛，洶湧的海外並購熱潮正在（zài）汽車零部件行業日益澎湃。據（jù）統計，自2013年以來，中國零部件企業在海外並購的花費超過140億美元，折合（hé）人民幣超過千億元。這其中已經誕生了漲幅超（chāo）過300%的（de）大牛股。

今年（nián）前4月，中國乘用（yòng）車銷量增速（sù）已下降到不足2.5%；汽車銷（xiāo）量高增長時代正逐漸結（jié）束，但在汽（qì）車零部件深度國產替代的背景（jǐng）下，中國（guó）的汽車零部件行業或（huò）許將產生新的巨無霸。

汽（qì）車零部件企業業績不俗：多家企業利潤創新高

多家（jiā）港股上市的汽車零（líng）部件（jiàn）公（gōng）司業績都創下了記錄。

德（dé）昌電（diàn）機（0179.HK）是一家電動電機、動力（lì）子（zǐ）係統及相關機電部件的汽（qì）車零部件製造商，2017財年，其汽車相關產品的銷售占比為78%。2017財（cái）年（2016年（nián）3月底—2017年3月底），總（zǒng）營收（shōu）為27.76億美元，同比（bǐ）上漲24%；淨利潤為2.38億美元，同比上（shàng）漲38%。

主營汽車轉向係統和傳動係統的耐世特（1316.HK），2016年（nián）淨利潤為（wéi）2.94億美元，同比大漲43.47%。

多家在（zài）A股上市的汽車零部件企業近期業績也表現不俗。下表為麵包財經列出的2017年一季度部分上市汽車零部（bù）件企業業績表：

在已預告今年上半年業績的A股上市公司中，汽車零部件（jiàn）企（qǐ）業成（chéng）為表現最為突出的群體之一。目前已有39家汽車零部件企（qǐ）業發布了今年上半年業績預告，其中超過七成的企業（yè）業績上漲，更有近15家企業的淨利潤漲幅超過50%。

並購熱潮：百年美國（guó）企（qǐ）業變身中國（guó）國企

中國汽車零部件企業的業績向好，與持續不斷的海外並購不無關係。

以德昌電（diàn）機（jī）為例，2015年10月，德昌電機收購世特科國際，使得漢拿世（shì）特科成為其持有30%股權的（de）聯營公（gōng）司，今年3月，德昌電機宣布將（jiāng）以8380萬美元收購漢（hàn）拿世特50%的股份，其持有的漢拿世特科企業的（de）股份也將上升到80%。

漢拿世特科是一家主要供應亞洲汽車業界（jiè）粉末金屬部件的製（zhì）造商，其總部位於（yú）韓國。這兩項收購，使德昌電（diàn）機在北美和亞洲的粉末市場將（jiāng）處於主導地位。德昌電機在財報中稱，這些收購不僅擴大（dà）了業務範疇，也增強（qiáng）了其業績增長前景。

汽車零部件行（háng）業更典型的跨國並購案例則來自耐世特。

耐世特的前身成立於1906年，曾是美國通用旗下的（de）全資子（zǐ）公（gōng）司，也（yě）是轉向係統及相關先進技術的全球供應商（shāng）。2012年，其（qí）轉向裝置在全球的市（shì）場份額排名第五，美國第一。

耐世特所生產的轉向傳動裝置是汽車的關鍵部件，與汽車安全性能息息相關。中國（guó）曾長期缺乏這種技術。2012年時國外六大轉（zhuǎn）向裝置生產商占中國市場份額的52.5%，而中國最（zuì）大的兩家轉向裝置生產商隻（zhī）占國內市場份額的12.3%。

受金融（róng）危機衝擊，2007年和2008年通用汽車連（lián）續兩年出現300億美元的巨額虧損，2009年通（tōng）用進入破產重組，包括耐世特在內的一係列資產被迫出售。

2009年北京亦莊（北京（jīng）市政府的一家融資和投資機構）以（yǐ）及太平洋世紀汽車係（xì）統公司合（hé）資成立了太平（píng）洋世紀汽車零部件公司，用以收購耐世特。2010年11月，太平洋世紀（jì）從（cóng）通用汽車收購了耐世特100%的（de）股權，總對價為4.65億美元。這起收購也是當時中國汽車零部件行業最大的一筆收購。

後來，央企背景的中航汽車輾轉成為太平洋世紀的控股股東。2013年，耐世特經過重組之後在香（xiāng）港主板上市。由此，這家（jiā）出身美國的百年汽車零部件企業，變身為中國國企（qǐ）間接控（kòng）股的港（gǎng）股上市公司。

2013年在港上市後，耐世特利潤持續（xù）增長，當（dāng）前股價較IPO時已經上漲了超過300%，成（chéng）為中國汽車零部件行業最經典（diǎn）的跨國並購案例之一。即便股價已經（jīng）大幅上漲，但這家公（gōng）司仍然值得投資者密切關注。耐世特最終是否會（huì）成為一隻十倍股（以IPO價格（gé）計算）？這值得深度研（yán）究。

汽車（chē）零部件（jiàn）行業現海外並購潮，花費超140億美元（yuán）

中國汽車零部件企業（yè）對外並購涉及到各種產品。

今年3月中旬，青島雙星發（fā）布（bù）公告，其（qí）與錦湖輪胎簽署協議，擬以（yǐ）9550億（yì）韓（hán）元（約合57.5億人民幣）收購錦湖輪胎6636.88萬股，占其總股本（běn）的42.01%，這意味著青島雙星（xīng）將控股韓（hán）國第二大輪胎企業。

同樣在今（jīn）年3月，德爾股（gǔ）份（fèn）以19億的價（jià）格收（shōu）購（gòu）阜新佳創100%股權，從而間接收購德國CCI公司，CCI的（de）主要產品包括汽車減振（zhèn）降噪、結構加強零部件等。此外，2016年9月（yuè），泰特機電收購了歐（ōu）洲最大的輪轂電機（jī）企業荷（hé）蘭e—Traction。

零（líng）部件領域的（de）並購，是整個汽（qì）車行（háng）業對外投資的主（zhǔ）力。據德勤發布的中國汽車行業對外投資報告中稱，2013年—2016年，中國自主品（pǐn）牌汽車和零部件企（qǐ）業完（wán）成了（le）海外並購交易共計60起，涉及金額達177億（yì）美元；其中，零部件企業涉及交（jiāo）易在交易總（zǒng）量和總（zǒng）額方麵的分別占（zhàn）比超（chāo）出（chū）七成和八成以上（shàng）。按此計算，短短四年時間，中國零部件企（qǐ）業在（zài）並（bìng）購上（shàng）的花費就已超過140億美元。

不斷的並購（gòu），使得中國的汽車零部件企業快速進入（rù）到全球整車（chē）配套（tào）體係。

以華域（yù）汽車為例，2013年華域汽車收購延鋒50%的股權，2015年延鋒成立全球最大的（de）汽車（chē）內飾（shì）企業——延鋒內飾，其中華域控股達70%。通過收（shōu）購延鋒（fēng），華（huá）域汽車的內飾業務開始進入（rù）全球配套體係，2014年華域汽車的海外業務收（shōu）入占比僅為1.6%，2016年時這一數字已大幅上升到24.1%。

據華泰證券研報稱，部分優質的汽車零部件企（qǐ）業依靠成本優勢和配套能力，已成長為具有國際競爭力的零部件企業，中信戴卡（kǎ）已成為全球最大的汽車（chē）鋁（lǚ）製輪轂供應商。此外，中國最大的汽（qì）車玻璃企業—福耀玻璃不僅在（zài）國內的市場占有率超過55%，在全球市場的占有率也達到了19%，僅次於旭硝子位居第二。

國產零部件突圍路阻且長：轎車零部件近八成（chéng）被外資占據

然而，目前中國的汽車零部件企業與國際巨頭相比仍很弱小，且國產零部件企業之所以能收購部分海外企業，與國際零部（bù）件巨頭有意放（fàng）棄部分業務有關。

近年（nián）來外資零部件廠商，出於升級轉型、資本投入、成本競爭優（yōu）勢等因素考量，不斷拋售部分業務，江森自控、偉世通和麥格（gé）納出售旗下內（nèi）飾業務，佛吉亞將外飾業務剝離；從而（ér）集中於技術含（hán）量較高（gāo）、毛利（lì）率更高的領域。

以技（jì）術（shù）含量較高的汽車座椅為例。研究顯示（shì）：2015年全球汽車座椅（yǐ）行業市場幾乎被歐（ōu）美和日本瓜分：北美座椅廠商占據全球市場近（jìn）一半份額，日本（běn）廠商占比30%左右，歐洲廠商占比為13%。出售給華域汽（qì）車內飾業務的江森自控，其（qí）在中國汽車座椅市場的（de）市場占有率（lǜ）高達50%。

事實上，目前中國整車廠的（de）供（gòng）應商仍（réng）大部分來自外資（zī）或合資企業。中國汽（qì）車工業協會副秘書長葉盛基在《我國汽（qì）車零（líng）部（bù）件發展戰略思考》（2015年（nián）中國汽（qì）車論壇）中稱（chēng），據估算外資企業占據轎車零部件市場的份額達80%以上；在汽（qì）車電子（zǐ）和發動機零部件等高技（jì）術含量領域，外資企業控製的市場份額甚至高達90%。

不僅國內市場失守，中國汽車零部件的出口也出現了連續兩年的罕見下滑。據中國汽車工業協會數據，2016年中國汽（qì）車（chē）零部件（jiàn）出口金額為602.5億美（měi）元，同比下跌2.7%；較2014年更是下跌6.76%。下圖為麵包財經根據中國汽車工業協會數據（jù）繪製（zhì）的（de）中國曆年汽車零（líng）部件出口金額：

中國的汽車銷量增速已步入平穩增長期（qī），據中國汽車工業協會（huì）數據。今年前4月，中國乘用（yòng）車銷量同比增長（zhǎng）2.47%，與（yǔ）上年相比，增速下降超過4個百分點。德昌電機也稱，此前（qián），中（zhōng）國由於小型引擎車銷售稅優惠，銷（xiāo）量增速明顯，但2017年稅收優惠已取消（xiāo），預（yù）計中國市場銷量將放緩。

然而（ér），在汽車銷量放（fàng）緩（huǎn）之際，各大整車廠（chǎng）的成本控製需求（qiú）也因此提升，而這將給中國汽車零部件企業提供機遇。通過並購，獲得核心技術，與龐大的中國（guó）市（shì）場（chǎng）相結合，部分優質零（líng）部件企業，在資本的助力下，甚（shèn）至有可能成長為全球（qiú）性的汽車零部件企業。

當吉（jí）利汽車等國產車因為銷量激增而成為（wéi）當前港（gǎng）股市場的“當紅（hóng）炸子雞”，股價飆（biāo）升，市值（zhí）突破千億（yì）港元之時。汽車零部件（jiàn）行（háng）業的投資機會同樣（yàng）值得關注。